持续呵护资金面

　　货币政策工具箱渐丰富

　　据新华社北京9月11日电（记者 向家莹）　《经济参考报》9月11日刊发《持续呵护资金面　货币政策工具箱渐丰富》。文章称，本周以来央行公开市场加码净投放，保持流动性合理充裕。继9月9日净投放880亿元后，10日央行发布公告称，进行1860亿元7天期逆回购操作，因当日有12亿元7天期逆回购到期，实现净投放1848亿元，规模为两周来最大。

　　除了通过公开市场操作进行流动性调控外，日前央行还多次开展国债买卖操作，这意味着流动性管理又添新工具。展望未来，货币政策有望进一步加大逆周期调节力度，政策工具箱也将进一步丰富。

　　进入9月，资金面有所收紧。9月10日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全部上行，隔夜Shibor报1.9550%，大幅上涨15.5个基点；7天Shibor报1.8340%，上涨0.10个基点；14天Shibor报1.8260%，上涨0.50个基点；1月Shibor报1.8320%，上涨0.10个基点；3月Shibor报1.8510%，上涨0.10个基点。

　　信达证券固收团队表示，本周逆回购到期规模降至2012亿元；政府债净缴款规模大幅上升至5809亿元，叠加税期临近，后半周资金面受到外生扰动的概率增大。但考虑央行仍然表示货币政策取向是支持性的，若出现资金面紧张情形，都会加大逆回购投放对冲，在季末等特殊时点也会尤其重视控制资金面波动的幅度。

　　除了通过公开市场操作进行流动性调控外，值得注意的是，近期央行多次开展国债买卖操作。8月30日，在宣布“借入卖出国债”后，央行实施了市场关注已久的国债买卖操作。根据央行披露，央行在8月进行了国债的买短卖长操作，全月净买入面值1000亿元。9月5日，央行持有的特别国债——“24续作特别国债01”在银行间市场首现卖单。9月6日，该只债券成交笔数增加，全天成交31笔。成交收益率在2.125%与2.1699%之间。

　　人民银行货币政策司司长邹澜日前在国新办新闻发布会上表示，央行买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出，并通过与其他工具灵活搭配，提升短中长期流动性管理的科学性和精准性。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，买卖国债一方面体现了央行对国债收益率曲线的调控意图，维持国债利率合理的期限利差和长端利率水平，以避免市场过度投机和潜在的金融风险积累。另一方面，净买入国债实际上向市场投放了基础货币，增加了释放流动性的手段，既是维护经济修复适宜的货币环境，也反映出央行货币政策框架的进一步演进，逐步淡化MLF（中期借贷便利）的货币投放作用。

　　今年以来，为支持经济回升向好，央行货币政策组合拳先后出台，有效体现了逆周期调节，保证市场流动性合理充裕。1月，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准0.5个百分点，释放中长期流动性超1万亿元。2月，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下行0.25个百分点，是2019年LPR改革以来的最大降幅。

　　中国人民银行副行长陆磊表示，今年央行综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平的预期目标相匹配。同时他强调，央行“将继续坚持支持性的货币政策”。

　　当前，美联储降息预期有所升温，对我国货币政策的掣肘有望减轻；同时，制造业PMI（采购经理指数）连续4个月位于荣枯线下。业内人士认为，后续货币政策有望进一步加大逆周期调节力度，通过降准释放流动性在三季度具备落地可能。

　　招联首席研究员董希淼表示，货币政策是宏观政策的重要部分。从央行相关表态看，稳健的货币政策应更加精准有力，综合运用多种货币政策工具，进一步加大逆周期调节力度，更有效地提振市场信心和预期。