对接资本市场是企业转型发展的理想选择

　　□市市场监督管理局局长 朱彭年

　　近年来，我国积极打造多层次资本市场，面向中小微企业敞开了大门。与此同时，我市良好的经济基础孕育着大批优质企业，全力抢抓资本市场的重大机遇迫在眉睫。

　　结合今年我局开展“走企访户进万家”活动中了解的企业情况和参加深圳双对接研修班学习的体会，谈几点粗浅的想法，希望对我市加快推进企业股份制改造，进入境内外、场内外多层次资本市场，通过资本市场集聚要素、整合资源、提升产业能级和综合竞争力,全速推进我市经济“二次出发”有所启发。

　　一、企业发展现状

　　一是规上企业发展呈“二增一减”的特点。（一）企业体量大增长迅速。上半年，我市登记在册市场主体总量64640户，注册资金总额550.25亿元，同比增长13%和16.79%，其中规上企业613家，亿元以上工业企业186家，从业人数300人以上、销售额2000万元以上的大中型工业企业86家。完成股份制改造企业31家，上市公司2家，通过批文1家，在浙江省股权交易中心挂牌9家。（二）规模企业亏损数量有所增加。（三）流动资产总额减少。以货币资金、金融资产为主的企业流动资产有所下降，规上企业流动资产总额5924893万元，亿元企业4553012万元，同比减少6.7%、9.9%。

　　二是“两链”风险致企业负重前行压力加大。近年来，受宏观经济形势影响，中小企业筹措转贷资金压力加大，市委、市政府采取了一系列积极应对举措，设立2亿元规模企业应急周转金、与农商行联手推出10亿元规模的“转贷通”项目，取得了很好成效。但较之于庞大的市场主体资金需求，因政策法规层面的限制，缺口仍然存在。

　　三是上市企业发展迅猛。相较于部分企业受困于资金问题而无法快速发展，上市企业则少有这方面压力。道明光学、哈尔斯等公司，自挂牌上市以来，借助资本市场寻找要素、配置资源、集聚人才，范围更广、效率更高、优势更明显，快速实现做大做强，主要经营指标呈现跳跃式增长，成为我市经济重要驱动引擎。

　　二、对接资本市场的紧迫性和必要性

　　一是实体经济“华丽转身”的迫切需要。党的十八大以来，我国出台了一系列新举措，着力推动资本市场服务实体经济、强化直接融资、引导金融创新等。从全球看，制造业格局面临重大调整。新一代信息技术与制造业深度融合引发影响深远的产业变革，形成新的生产方式、产业形态、商业模式和经济增长点。各国都在加大科技创新力度，推动3D打印、云计算、生物工程、新能源等领域取得新突破。从全国看，经济发展环境发生重大变化。我国经济发展进入新常态，资源和环境约束不断强化，生产要素成本不断上升，投资和出口增速明显放缓，主要依靠资源要素投入、规模扩张的粗放发展模式难以为继，调整结构、转型升级、提质增效刻不容缓。从全市看，工业强市的任务艰巨而紧迫。我市工业企业数量多、基础实，但在自主创新能力、产业结构水平、信息化程度等方面较薄弱，工业4.0刚起步、两化融合深度不够、质量效益提升等仍有较大空间，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。

　　二是中小企业“羽化蝶变”的现实需要。年初，市场监管部门组织开展“走企访户进万家”活动。截至目前，走访各类市场主体上万家，征集意见和建议1500多条。同时，每季度开展经济景气问卷调查，设置54个调查项目，对是否有贷款、是否为其他企业担保、融资情况以及企业生产经营情况、发展前景等进行抽样调查。

　　从调研调查了解到的情况看，我市企业有资金压力的占比达80%以上，普遍面临经营成本上升与融资困难的双重压力，普遍存在融资成本、劳动用工成本、原材料成本高及企业利润低的问题。已对接资本市场的哈尔斯、道明光学等企业基本没有这些压力，更多的是如何进行产业拓展和创新发展的思考，“国内重组”“跨国并购”思维对于企业非常具有现实意义。

　　融资难、融资成本高，是当前我市企业面临的最大难题，而进入资本市场以后，企业就可轻而易举地通过股权、债券和银行质押贷款等方式实现再融资。走进资本市场、发挥资本市场的资金杠杆作用，是现代企业发展的必由之路，也是解决我市许多中小企业诸多现实问题的有效途径，同时也有利于企业完善自身资本结构，促进企业规范发展，实现凤凰涅槃。

　　三是资本市场“美丽邂逅”的机遇需要。资本市场有直接融资、资源配置、打造核心竞争力、风险对冲等四大功能，能给企业带来源源不断的发展动力、提升发展效力和可持续发展的能力，资本市场的直接融资有别于银行间接融资，更加公开公平公正，只要企业嫁接了资本市场，资本市场制度的约束、资金供给的效率等都有利于企业解决“成长的烦恼”，促进企业可持续发展，打造百年老字号。

　　三、对接资本市场的条件和路径

　　充分认识资本市场的现状和特点、规则和条件、途径和步骤，政企合力抢抓资本市场持续向好的良好机遇。一方面，政府部门要优化企业融资路径，鼓励企业通过主板、新三板、场外交易市场等渠道上市挂牌融资，通过发行债券、股权融资、并购重组等多种方式扩大直接融资，加速企业转型升级步伐。另一方面，企业要主动作为，克服困难，加快建立完善现代企业制度，为实现上市挂牌扫清障碍。

　　一是资本市场的现状和特点。目前我国正在积极构建多层次的资本市场体系，主要包括：全国性集中交易市场，直接上市的场内资本市场（IPO），包括主板、中小板、创业板；非直接上市的场外资本市场，包括全国性场外交易市场（全国股份转让系统，即新三板）、区域性场外交易市场（如浙江省股权交易中心）。各级资本市场均有各自的特点：主板、中小板、创业板继续发展壮大交易所市场，促进上市公司做大做强，为投资者提供良好回报，市场适度、竞争有序。新三板以较低准入条件和便捷核准为优势，提供转板机制，活跃度和流动性较强，解决大量中小企业融资问题，缓解IPO压力。据权威人士预测，未来三到五年内，挂牌公司可达数千家。

　　二是资本市场的规则特征和准入条件。全国性证券交易所中，新三板准入门槛最低，主要针对创新、创业、成长型小微企业，满足依法设立满两年；业务明确，具有持续经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；主办券商推荐并持续督导等条件即可申请上市。应该说，我市绝大多数中小微企业通过相应公司治理结构改造，准入条件基本能满足。新三板企业挂牌成本低、速度快，成功率较高。主板或创业板从改制到挂牌一般需要两到三年，成功率较低。

　　三是对接资本市场的途径和步骤。在全力抓好有条件企业IPO主板(含中小板)、创业板上市的同时,充分认识新三板对中小微企业融资、股份转让、转板上市、发展壮大等潜在优势和机遇。通过股份制改造、并购重组、借壳上市、境外收购等方式，积极支持企业挂牌上市。

　　一是股改上市。按照股份公司要求完成业务重组、资产重组、股权重组，实现规范化运作，这是进入资本市场最基础的一步。改制挂牌一般经历六个阶段：第一阶段（半个月），确定券商和中介机构，进场评估，确定改制方案；第二阶段（1-6个月），落实规范与整改方案；第三阶段（一个半月），股改审计、评估、改造相关法律程序，设立股份公司，授信、股权质押贷款、创新型融资产品（如三板贷）；第四阶段（2个月），会计师出具申报期审计报告、律师出具法律意见书、券商制作全套申报材料及工作底稿，通过券商内核会议；第五阶段（2个月），向新三板报送材料，审核员出具反馈意见，券商牵头答复，交易所出具审查意见、证监会出具备案函；第六阶段（半个月），取得证券简称和代码、完成股份托管、披露公开转让说明书、挂牌报价。各阶段可供选择的资本运作融资手段包括有限公司阶段，传统融资业务；改制阶段，增资、引入私募股权投资；股份公司阶段，增加授信、股权质押贷款、创新型融资产品（如三板贷）；挂牌股份制公司阶段，增加额度、股权质押、定向增资、并购重组、中小企业私募债、创新型融资产品。达到股票上市条件的，可通过转板直接向证券交易所申请主板、中小板或创业板上市发行，全面步入资本市场。

　　二是并购重组。并购重组形式多样，有同行重组、跨行并购，有强强重组或强弱并购等。如道明光学，2010年8月收购全资子公司浙江腾辉科技有限公司，并于2011年11月在深交所中小企业板IPO成功上市。泰龙公司正在筹划以优质实业并入上市公司等。此外，在新三板挂牌的公司还可以股权换资产、现金增发与股权换资产相结合、现金收购等进行市场收购兼并。通过收购，有利于公司整合资源，促进公司主营业务发展，进而提高公司经营业绩，实现上市预期。

　　三是借壳上市。借壳上市指在证券市场上通过买入已经合法上市的公司（壳公司）的控股比例的股份，掌握该公司的控股权后，通过资产的重组，把自己公司的资产与业务注入壳公司，这样，无须经过上市发行新股的申请就直接取得上市的资格。如铁牛集团，通过控股实现借壳上市。场外收购或称非流通股协议转让是我国借壳上市行为的主要方式。壳公司一般选择纺织、冶金、零售等不景气行业，股本规模较小，且具有配股资格的公司。

　　四是境外收购。上市公司或有深厚实力的企业，实施境外收购，这是当下政府极力主推的加快实现企业转型升级，增强企业竞争力的有效行为。省政府出台系列鼓励和奖励政策，支持企业在新三板、沪深交易所、港交所等资本市场挂牌上市，推动企业在浙江股权交易中心挂牌和融资，增强产业引领和并购整合能力，特别是收购国外研发机构的企业最高可获奖励500万元。目前，道明光学也在创新思维方式，瞄准国外百年企业，积极实施境外收购。

　　哈尔斯公司生产车间一角（资料图片）。 记者 林群心 摄